距离2019年结束还有不到40天的时间，各大券商的年度策略大会也开始陆续召开。经《证券日报》记者粗略统计，截至11月23日，包括中信证券(600030,股吧)、中金公司、兴业证券(601377,股吧)、海通证券(600837,股吧)在内的十余家券商已发布2020年投资策略报告。

科创板作为2019年中国资本市场改革的重点工程之一，不仅受到各路市场参与者的极大关注和追捧，也成为各大券商展望2020年投资机会的重要目标。

券商策略报告

屡提高新技术产业

《证券日报》记者梳理后发现，截至2019年11月24日，56家科创板上市公司2019年前三季度合计实现营收791.14亿元，较去年同期增长15.42%;净利润107.52亿元，较去年同期增长39.28%。其中，45家科创板公司收入及利润整体实现“双增长”。尽管如此，仍有券商分析人士表示，相比目前的盈利状况及股价水平，科创板个股的相对估值仍处于高位。

在已经公布的券商2020年投资策略中，《证券日报》记者发现，虽然大部分券商对科创板的直接关注并不明显，但与科创板对应的科技创新企业却被反复提及。

中原证券分析师杨震宇认为，2020年的A股行业配置应以成长风格为主线，涉及的行业如通信行业、计算机行业、半导体行业以及医药等。从目前情况看，2020年A股主要运行特征将是估值修复，对于盈利集中度上升的TMT行业，可以寻找估值和盈利双升带来的戴维斯双击机会。

从外资持股角度看，目前外资持股信息技术和电信服务行业股在流通市值中占比为2.31%和2.87%，比上年末分别增加0.3个百分点和1.1个百分点，按市值估算，当前外资仓位结构中持有信息技术和电信服务行业个股占比达到10.3%，较去年末上升0.6个百分点。由此可以看出，外资明显在加大对科技、医药两大板块的配置比例，未来科技股和医药股在结构性行情中的优势会更加明显。

华泰证券分析师则表示，2020年A股投资风格很难极致分化，配置思路可重视toB端的行业和企业，行业配置按照5G周期顺序关注终端(电子元器件)和应用端(计算机)行业。此外，还可以关注2020年景气度向上的电动车上游设备和中游零部件产业。

太平洋证券分析师金达莱认为，相比其他行业，更加看好成长行业。因为在经济整体疲软的背景下，高景气度的行业更具备超额收益能力。同时，处在高质量发展阶段的行业，产业政策和资本会具有更明显的优势。所以，“泛5G”领域，包括半导体、云计算、大数据等成长行业的龙头仍将是主要的配置方向。

对于5G行业，上海证券分析师张涛表示，2020年将是我国5G网络全面建设的一年，目前三大运营商已经公布消费套餐，5G手机、耳机和可穿戴等终端将会大量上市，同时全球云计算市场需求走强，中国移动投入巨资进行云计算建设。5G已经进入技术全面爆发的时代，5G网络建设、5G手机、可穿戴设备和物联网终端需求暴涨，云计算的需求也稳步快速增长。

科创板新股

首日涨幅在回归理性

10月份以来，科创板IPO企业审核速度明显加快。安信证券分析师诸海滨预测，如果2019年11月份和12月份的科创板新股上会速度和10月份持平，按照平均一周安排7家公司上会计算，截至年底，将有56家左右的企业被安排上会。据此推算，今年科创板上市公司数量或将达到80家至90家。同时，未盈利企业泽璟制药的IPO申请已经过会，有望开创科创板首个未盈利企业成功上市的先河。

诸海滨分析认为，近期科创板新股上市热度有所下降，随着发行节奏的加快，首日涨幅或将整体回归理性。8月份至9月份，由于新股稀缺性加之打新收益率喜人，使得打新博弈竞争激烈。但10月份中旬以来，随着新股供应速度提升，新股打新报价发生轻微的中枢下移现象，从之前的定价位于投价报告68%分位逐渐降至平均66%分位。而且，在中枢下降的同时，竞争依然激烈。

产生上述现象的原因可能有两个：一是市场基本形成高度一致的预期，所以报价会非常集中;二是参加打新的竞争者正在不断增多，新增的打新参与机构以私募基金为主，占据投资者总量的62%，还有一部分公募专户、QFII等。近期的新股已出现上市首日涨幅下降的情况，中签率也从千分之三降至千分之一点五。

在谈及主板及科创板IPO规模时，天风证券分析师表示，近几年市场中性情况(不考虑科创板)年均IPO规模在1300亿元至1600亿元之间，2019年全年若不考虑科创板，则略低于这个区间;若考虑科创板，规模仅次于2017年。

关键词： 券商