香港万得通讯社报道，隔夜特朗普的救市方案宣告失败，周四，全球市场迎来史诗级抛售。据不完全统计，日内有包括美国、加拿大、巴西、韩国等11国股市触发熔断，欧股更是在盘中创下历史最大跌幅，MSCI全球指数在今日也正式踏入技术性熊市，所有的交易员脸上都写着两个字：“恐慌”。

末日重现：一天11国股市触发熔断

在恐慌情绪加持下，日内全球股市遭猛烈抛售。亚市时段，亚太股市率先掀起熔断潮，泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼等6个国家股市均发生熔断。进入纽市时段后，美洲股市接棒，美股开盘仅5分钟，标普500便大跌7%，本周第二次触发熔断，也是历史上第三次熔断，随后加拿大、巴西、墨西哥、哥伦比亚股市先触发熔断，巴西股指更是大跌15%，一日两次熔断。据不完全统计，日内已有11国股市因大跌触发熔断。

欧洲斯托克600指数跌11%，超越金融危机，刷新历史最大跌幅。德国DAX指数跌超12%，创1989年以来最大单日跌幅，法国CAC40指数跌超12%，超越1987年10月19日录得的9.64%跌幅，刷新历史最大跌幅。意大利富时指数收盘大跌近17%，西班牙IBEX35指数跌近15%。

国际油价持续大跌，美油跌逾6%，交投于31美元关口下方;布油跌近9%，再度逼近周一触及的2016年以来低位。

传统避险资产现货黄金失去避险光环，日内大跌逾3%，其他贵金属全线重挫，现货白银跌5.5%，现货铂金跌逾9%，现货钯金跌逾15%，自历史高位跌超32%，不到半个月便跌入熊市。

在股市疯狂抛售潮下，美债也难独善其身，10年期美债收益率自日内低位大幅反弹16个基点报0.777，日内跌幅缩窄至6个基点。美国30年期国债收益率日内跌幅缩窄至5个基点，盘中一度跌逾20个基点。

美元指数大涨1.7%，非美货币全线走低，欧元兑美元盘中直线跳水，跌幅扩大至1.8%;离岸人民币兑美元日内跌幅扩大至近700个基点，逼近7.04关口。现货黄金跌破1580美元/盎司，日内大跌超3%，现货白银现跌5.2%。

CNN恐惧与贪婪指数跌至2，超越2008年12月时低点，刷新历史新低，这一指数表明市场目前处在极度恐惧状态。

分析称，全球市场泥沙俱下，除了危墙之下心惊胆战，悲观预期自我强化之外，一个可能的解释是：美国金融市场的流动性已经出现了比较严重的问题。由于美股的高杠杆率、高被动交易和高程序化交易特征，当美股下跌下来后，许多机构需要及时补充交易保证金才能不被强制平仓。因此，这些机构会去卖出美债和黄金头寸，同时还可能卖出A股和中国国债的头寸，这就造成了人民币跌和美元涨的局面。

Wind数据显示，截止3月12日，全球多国股指已跌入熊市，其中阿根廷、希腊、泰国、俄罗斯等股市较近期高位回撤幅度最大，阿根廷股指已接近腰斩。

特朗普救市措施令市场失望

美国总统特朗普周三发布的欧洲旅行禁令，使投资者感到失望和震惊。欧盟日内也对此表示反对，称不支持美国总统特朗普的旅游禁令，美国此举没有与欧盟各国进行磋商。声明指出，新冠疫情是全球性危机，需要合作而不是单方面的行动。

MUFG经济学家Chris Rupkey表示，即使是出于试图阻止冠状病毒传播的原因，美国限制外国公民从欧洲入境的做法，也有可能再次引起全球经济大萧条。由于这种致命流行性病毒的传播可能会拖慢全球经济的发展速度，全球范围内的商业活动将受到打击，全世界的股票市场也将自由下落。

截止北京时间3月13日，国外新冠肺炎累计确诊人数已近50000人，8个国家确诊人数已超千人，意大利、伊朗更是超万人，海外疫情蔓延已呈加速爆发态势。

与此同时，特朗普还宣布了向受影响企业提供500亿美元低息贷款的计划，并建议将4月15日的报税截止日期先后推延。但特朗普宣布的这些举措对投资者而言还不够具体，市场期待的是更强有力、足以遏制冠状病毒可能导致的经济增长放缓的财政应对措施。

EvercoreISI的政策经济学家Ernie Tedeschi表示，特朗普在椭圆形办公室发表的特别讲话中，并未提出有关刺激措施的重大新想法，只是说他提议向国会提出了一个模模糊糊的工资税免税计划，根本没有谈及如何支持美国企业和公司。他实际上把球踢给了美国国会，而国会仍计划下周休会。

牛津经济研究院(Oxford Economics)的经济学家Gregory Daco称，特朗普总统发表的全国电视讲话，是在面对全球冠状病毒大流行时各国之间缺乏政策协调的一个典型例子。他的讲话把责任都归咎于别的国家，却闭口不谈应该如何专注于迅速采取行动来帮助受影响最大的一些个人，也没有提到如何应对病毒疫情带来的经济、金融和公共卫生影响的具体措施。他的讲话郑重其事但又意旨混乱，市场对此作出了消极反应。

欧洲央行日内意外维持利率不变，维持存款机制利率于-0.5%不变，此前市场预计欧洲央行将存款机制利率降低10个基点至-0.6%。但欧洲央行加大量化宽松和流动性工具，公布新的LTRO工具。宣布额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底;额外增加1200亿欧元的资产购买规模，直至今年底;为银行提供暂时的资本援助;银行可以充分利用资本和流动性缓冲。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊指出，与多数央行不同，欧洲央行和日本央行本身降息的空间就不大。章俊此前就预期，欧央行可能先进行量化宽松(QE)等措施再降息，因为短期内的问题是连续暴跌造成市场流动性问题，所以通过QE提振市场的效果要好于降息。

随着今日市场大跌，此前已逐渐消退的美联储降息100个基点的预期骤然升温。据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储3月降息100个基点至0%-0.25%的概率升至96.6%，降息75个基点的概率降至3.4%。

又一重大风险浮现，美股企业回购创下金融危机以来最大降幅

除了新冠疫情和油价暴跌这些外部因素外，更令人担忧的是，撑起美股最长牛市的企业回购已创下金融危机以来最大降幅。

受益于金融危机以来的超低利率，在过去十年中，大量美股上市公司掀起了历史上最大的债务狂潮，并通过发债获得的融资来回购股票，把财务杠杆用到极致，企业变成了美股的最大买家，这也是造就过去十年美股慢牛的一大根基。

但今年以来，随着美股估值攀升至历史高位，以及对经济衰退的担忧愈演愈烈，美股企业回购规模大幅缩水。数据显示，今年1-2月美股企业回购规模为1220亿美元，创近年来新低，同比降幅达47%，为2009年金融危机以来最大跌幅。

此外，企业的融资环境也逐渐不复之前宽松，这导致企业不得不依靠自身的现金流来进行回购。但问题是，美国企业的现金储备正在以几十年来最快的速度流失，标普500成份股中的非金融企业现金储备在过去12个月里暴跌了15%，降幅已超越金融危机和1987年股灾时期。

光大证券分析师谢超认为，美股大跌的根本原因是其水牛下的估值太贵，以股市市值/GDP衡量的估值水平，美股达到了100%的历史分位。从过去10年美股涨幅最大的信息技术和可选消费类股来看，回购股份平均贡献了公司持有期收益率的15%。美股公司通过大规模举债进行股票回购，即便是在盈利增速极低的情况下，仍然能通过提升ROE的方式来推升股价，尤其是以麦当劳、波音、高露洁为代表的股票，当前账面的负债规模超过了资产规模，美股的“水牛”现象十分明显。

因此，有交易员称，决定美股走势的不是企业盈利增速，而是利率和企业财务杠杆。而随着股票回购的大幅缩水，势必将对美股造成进一步冲击。

平均来说，道琼指数的熊市会持续206天，标普500为146天。观察自近期高点一直到坠入熊市并触底，道琼指数平均会下跌35.46%，标普500为35.61%。

道琼指数自2月触及历史高点直到周三进入熊市，历时仅仅19天，是历年进入熊市时间第二短的。最快进入熊市的纪录是1931年美国经济大萧条，道琼在短短15天内就从高点回跌20%。

中国资产显韧性，迎来配置良机

在海外市场上蹿下跳的背景下，国内市场近期颇为淡静，显出难得的韧性。不少业内专家认为，欧美等发达市场波动，以中国为代表的新兴市场资产迎来机会。

据中国证券报，工银国际首席经济学家、董事总经理、研究部主管程实指出，今年以来人民币汇率稳中有升;截至3月9日，中国股市在春节开市后保持基本平稳，沪深300指数跑赢全球基准指数;而在美联储突击降息开启新一轮全球货币宽松浪潮的背景下，中国经济金融政策也呈现出应对相对更快、空间相对较大、弹性相对较足的比较优势。

黄俊指出，中国的风险资产在全球具有比较优势，凸显出三大特征。

第一是安全性。目前中国已成为全球疫情的相对安全区，中国资产也有望成为众多资金的安全避风港。

第二是收益性。中国资产的无风险收益率更高。最新中国的十年期国债收益率为2.6%附近，远超美国十年期国债收益率为0.75%附近，更是远超欧洲多国的负收益国债。

第三是效率性。疫情终将过去，各国未来必然将启动经济复苏计划。而中国目前已经正在逐步恢复生产，已经占有时间优势。并且中国的体制优势更利于整合各方资源，团结一心复苏经济。最终在各国的经济复苏中，中国大概率将表现得更快，更有效率。

陈雳表示，现阶段美股的剧烈震荡对A股的影响相对较小，一方面是由于2015年6月以来A股整体涨幅不大，估值也处于历史较低位置;另一方面是目前中国疫情得到了较好的控制，预计前期受疫情冲击的实体经济将会逐步得到恢复。由于全球疫情的影响，预计未来一段时间A股还将承受一定外围因素的压力，但考虑到财政政策和货币政策的支撑，以及复工以来生产力和消费需求的逐步恢复，预计现阶段A股受到疫情的影响程度将低于美股。

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